2026-05-21 世界杯直播 195
文｜正见TrueView谨欢
剪辑｜咏鹅
BAT这个说法，像一个被反复擦抹的旧瓷碗，还摆在桌面上，内部装的早已不是并吞锅饭。
东说念主们仍民俗将百度与腾讯同日而论，但若把两家最新的财报摆在沿途，这种并置更像一种时空错位。
2026年第一季度，腾讯交出了单季营收1965亿元、净利润756亿元的答卷；百度同期的总营收是321亿元，净利润34.45亿元。
然则，日盈跳跃8亿元的腾讯，市值却在同期诡异域滑向了近一年来的最低点。百度的财报则呈现出另一种张力，AI关连业务收入占比初次过半，达到52%。
初看像是一次换骨夺胎的结构性告捷，但剥离这层本事叙事，底色却是传统搜索告白的加快失血和全体净利润的持续萎缩。
占比过半，不是因为AI业务爆发到了天量，而是闾阎基下千里得太快，将新业务的相对高度被迫地抬了上来。
在AI这件事上，马化腾和李彦宏久违地分享着并吞种深水区的惊悸。两位创举东说念主齐押注了全部的心智，试图收拢阿谁足以掀起牌桌的奇点。
然则，穿透发布会的演示视频、模子参数的武备竞赛和一波接一波的媒体声量，阿谁能实在颠覆旧宇宙的时刻，于今仍莫得到来。他们看到的，更多是成本的海啸和生意化的迷雾。
远隔只在于底盘的厚度。
腾讯的游戏、外交告白和金融科技构筑了一个仍在溢出的利润蓄池塘。AI对它而言，是一场崇高的远航，即便船舱漏水，也能一边进水一边温情补漏，有饱和的浮力恭候风暴往常。
而百度，赖以立命的搜索告白，正被AI原生搜索和新流量进口弗成逆地蚕食，这是它终末的老本。当这块老本果然变成历史名词，它手里抓着的名为AI的浮木，挤不上新大陆，就可能奏凯千里没。
Part.1共赴星途，马化腾的漏水船与李彦宏的解围战
近两日，腾讯和百度先后发布了2026年第一季度财报。两家公司的创举东说念主齐在评论AI，但咀嚼出来的滋味，却充满了气运的杂乱。
金沙电玩城app官方下载李彦宏在财报中强调的是里程碑，AI已成为中枢驱能源。AI云收入同比增长79%，GPU云收入同比增长184%。
他念念让外界信服，在这场云蒸霞蔚的AI波澜中，百度仍然稳坐主桌。
但这仅仅硬币的一面。
硬币的另一面，是看成中国大厂中最早喊出AllinAI、最早发布大模子文心一言的探路者，百度的先发上风并莫得滚动为市集胜势，致使在C端的肉搏战中，曾经掉出了第一梯队。
在刚刚往常的2026年春节百亿AI红包战中，百度曾经砸下5亿元参与，但和敌手们动辄数十亿的参加比较，这笔钱简直听不见回响。
字节的豆包借春晚互动，DAU一度冲上2亿；腾讯的元宝长在微信的外交链上，抽红包MAU破1.1亿；阿里的千问借着宴客免单行为，拉新超1亿。
而文心App致使走出了一条高开低走的弧线，月活从一季度靠拢千万，滑落到四季度几近腰斩的517万。
与李彦宏急于用“快”来诠释我方的惊悸不同，横亘在马化腾眼前的，是“慢”带来的逆境。
前几日的鼓励大会上，马化腾自嘲说念：“原来一年前咱们合计上了船，其后发现阿谁船漏水了，当今嗅觉站上去了，还坐不下去，如故但愿船速能快少许。”
为什么船会漏水？刘炽平一言直击缺陷：“AI与互联网最大的不同，在于‘智能’本人存在真实成本。”
互联网巨头们民俗了往常边缘成本趋近于零的无尽DAU延迟传闻，开拓一个App，职业一万东说念主和一亿东说念主，职业器成本的增多蝇头微利。但在AI期间，每一次大模子的推理、每一次长文本的生成、每一次智能体的任务本质，齐在豪恣毁灭GPU的算力和Token。
这就导致了一个生意悖论，C端用户的付费意愿极低，而哪怕对付收上少许包月费，也随机能诡秘背后奋斗的算力推理成本。传统的"流量-告白/升值"高毛利变现模子，被冷凌弃击穿。
大厂们砸下重金换来的流量，由于无法变成生意闭环，资金顺着算力的洞窟哗哗流失。
但面对相似的“漏水”，腾讯和百度展现出了不同的气运抗体。
腾讯单季产出数百亿的解放现款流，是马化腾勇于衔恨“船速太慢”的底气。
对腾讯而言，漏水只会让财报的利润率不那么完满，但毫不会导致千里船。它有饱和的资本去哑忍百亿级的试错，在“站上去但坐不下去”的无言姿态里，迟缓恭候AI底层本事与成本弧线的交叉点。
而这，恰正是百度最颓唐的场所。
两位创举东说念主的惊悸，名义上是并吞个问题，他们齐看到了结尾，也齐砸下了重金，重构了从底层算力到顶层欺诈的基础行为——腾讯的混元Hy3与百度的昆仑芯+文心5.1，但AI起码到目前截止，还莫得带来预期中的冲突。
再往深处看，尽管齐在等风来，这两艘船的气运却天壤悬隔，一艘是在宽裕的烦懑中寻找标的，另一艘则是在饥饿中叛逆求生。
AI对腾讯而言是诚心诚意，对百度而言却是救命稻草。
Part.2腾讯的华贵病：太收获的旧业务，让AI失去了转换性
腾讯面对的问题从来不是缺钱，而是一种更挥霍的晦气，浪用钱的解放。
一季度，腾讯营销职业收入同比增长20%至382亿元，原土市集游戏收入同比增长6%至454亿元，企业职业收入同比增长20%，解放现款流567亿元。
这是一个造血技艺近乎满格的盈利机器，升值职业与游戏依然在滚滚继续地吐出现款。
那么，马化腾口中那艘“漏水的船”，腾讯的AI，到底在干什么？
正如财报所展现的，腾讯的AI叙事曾经进入业务闭幕期，但它的闭幕表情是用AI生成3D资产和动画，延长《王者荣耀》等长青游戏的生命周期；用AI优化告白保举模子，让微信一又友圈和视频号的告白滚动率更高；用AI赋能云职业，把Agent开拓平台卖给企业客户。
骨子上是用这个期间起始进的本事，去加固上个期间的围墙。
资本市集对腾讯的冷淡，2026世界杯押注app官方版并非因为它作念得不够好，而是它作念得太正确了。
腾讯Q1非海外财务论说准则指标盈利为756亿元。若剔除新AI居品，即Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw等居品，其非海外财务论说准则指标盈利为844亿元。即一季度这些新址品筹谋负担公司利润约88亿元。
关于腾讯而言，这88亿不是终于有了梦念念所产生的溢价，而是一份崇高的保障，购买的是一种不被期间遗弃的详情味，而非一张通往未知新宇宙的单程票。
这就是腾讯华贵病的底层逻辑，它的场景密度既是铠甲，亦然软肋。
微信、QQ、腾讯文档、公众号、小法子……这些高频进口本人就是一张浩瀚的AI分发聚集。将AI塞进这些老练的Skill中，通过小法子化、插件化来升级现存生态，是边缘效应最高、风险最低的生意遴荐。
WorkBuddy之是以能赶快成为国内日活最高的AI办公智能体，并非因为它比敌手更具颠覆性，而是因为它奏凯长在了微信和腾讯文档这两块深沉的旧土上。它不需要诠释我方，它只需要出当今那边。
腾讯遴荐了最妥当的贪污反击之路，将微信向AI任务操作系统（AIOS）演进。这是一条完竣不会输的路，它能让腾讯活得更久、赚得更稳。
但这也意味着，在AI原生期间，腾讯可能持久无法降生出阿谁地说念的、带有抨击性的新物种。
于是，马化腾那句“站上去了但坐不下去”便有了更狞恶的注脚。不是船不够好，而是这艘船上的每一块船面、每一根桅杆，齐绑着旧宇宙的浮力。
它太有钱，太有场景，太短促掀起我方，于是统共本该刺向将来的刀刃，最终齐被打磨成了详确工事上的一块砖。
腾讯在宽裕中保持着明白的乏味，用一种崇高的闲居，去消解那场正本可能发生的、革掉我方命的AI转换。
Part.3百度的绝境战：护城河塌陷，新故事还没讲好
若是说腾讯是在富丽堂皇的宫殿里修补漏水的屋顶，那么百度则是在行将倾覆的孤岛上建树飞船。
百度的情况要严峻得多，它不是吃老本，是连老本齐快没了……
2025年全年，百度总营收1291亿元，同比下落3%，营收体量奏凯归赵到2022年；归母净利润56亿元，同比下落76%，若剔除持久资产减值的影响，2025年归母净利润为194亿元，同比下落18.35%。
更糟糕的是，百度的传统告白业务正在加快失速，2025年第四季度传统搜索告白同比下滑26%，百度手机App月活跌至6.79亿，链接两个季度萎缩。
在小红书、抖音、微信搜一搜的聚积会剿下，阿谁曾经“百度一下，你就知说念”的汉文互联网第一进口，已被切割得一鳞半瓜。
搜索这门生意本人莫得死，仅仅百度不再领有对它的独家代理权。
旧城正在失守，而新长出来的AI业务，却是一门十分艰辛的苦生意。
李彦宏试图告诉外界一个漂亮的故事，一季度AI业务收入占比初次过半，达到52%，AI云收入同比增长79%，标记着百度已得胜转型为AI基础行为和AI欺诈平台。
但剥开这层里程碑的外套，内里显露的是危境的财务置换，百度正在用一个低毛利的将来，替换一个高毛利的往常。
百度AI欺诈收入（百度文库、百度网盘、数字职工、DuMate、秒哒等）仅25亿元，环比下落10%；AI原生营销职业收入（Agent和数字东说念主运行告白营销）23亿元，环比下落15%。
最致命的不是体量大小，而是这两个最接近C端的AI板块同期环比下落，透顶败露了百度在高频用户进口上的式微。
更深的疏忽藏在利润端。凭证摩根大通、交银海外、东方金钱证券等头部机构测算，百度2025年传统告白业务毛利率约65%–67%，AI业务全体毛利率仅35%–40%。
当高毛利的基本盘加快萎缩，低毛利的AI新业务比例不断攀升，即便收入结构看似在升级，利润表却在走低。
这便引出了一个生计拷问，腾讯不错哑忍百亿的AI参加试错，而百度是否扛得住呢？
昆仑芯P800的万卡集群考证、文心大模子的迭代、萝卜快跑的大家延迟……每一项齐是一台永不繁盛的碎钞机。
莫得了滚滚继续的高毛利告白输血，李彦宏拿什么来打赢接下来的百模大战、千模大战？
更狞恶的对比在于生态位。当腾讯不错用场景密度反向哺养AI时，百度无言地发现，我方手里莫得几张打得出去的牌。
莫得原生的、高频的C端走动、外交或文娱场景看成底座，文心大模子再强，也找不到一张饱和雄伟的网，把我方撒出去。
于是，百度只可把更多的筹码推向B端和Robotaxi。萝卜快跑在亚洲、中东与欧洲的持续落地、入选《FastCompany》大家最具创新力公司第二名……这些如实令东说念主骚然起敬。
但改换不了Robotaxi赛说念是一个漫长的、需要多半资金持续填补的重资产游戏的事实。
而百度最缺的，恰正是时候，和饱和厚的安全垫。
Part.4期间的判语：手抓场景者夷犹，手抓本事者泣血
回顾中国互联网狂飙突进的过往，BAT的解体不仅是市值的更替，更是一统共这个词生意期间的默默谢幕。
AI期间的莅临，狞恶地责罚了那些只消本事而莫得场景的前驱，又严厉地检修着那些领有场景却深陷旧有意益的霸主。
这是两条完全不同的窄路，而百度和腾讯，恰好各站在一端。
百度这十余年的本事长征，带着一层挥之不去的悲催底色。AllinAI的标语，李彦宏喊得比谁齐早；文心一言的发布，也抢在了简直统共敌手前边。
在本事栈上，百度于今仍是国内第一梯队，但在生意的修罗场里，本事当先从来不是免死金牌。
一个最早看清了期间此岸的东说念主，却找不到通往那边的路，这是百度逆境中最刺痛的部分。
腾讯的算盘恰巧相悖。马化腾比谁齐明晰，大模子不是全能药，实在的决胜点在于本质环境与Agent生态。
他不急于用AI去颠覆什么，仅仅伸开微信这张排山倒海的网，把AI少许少许嵌进支付、外交和办公的毛细血管里，哪怕吃老本也吃得如斯安详。
仅仅，这种安详，在这个急需松懈性创新的AI期间，显得有些乏味。因此，资本市集悭吝于给出更高的估值。
以往，百度和腾讯在出动互联网的船票争夺战中交锋；咫尺，在驶向AGI的风暴中，腾讯坐在头等舱里衔恨航速太慢，而百度，正在底舱拚命地向外舀水，祷告能撑到下一个清晨。
这是生意史上最真实的折叠，亦然中国AI长卷中最深远的隐喻。
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